一文搞懂，白捡钱的投资策略“套利”

每个投资者都希望自己的投资是低风险高收益的，甚至是只有收益没有风险的。虽然不太现实，但也不妨碍大家通过各种投资策略追求无风险收益。诸多投资策略中，被大家津津乐道并且奉为白捡钱投资策略的当属“套利”。

事实真是如此吗?套利究竟是不是零风险?实操中的套利该如何操作?

1.定义及追溯

套利(Arbitrage)，指利用一个或多个市场上存在的价格差异，在不承担任何风险或仅承担较小风险的情况下赚取收益的行为。

套利是一种常见的金融市场投资策略，核心在于同时进行相反方向的交易操作。究其理论根源，可以追溯到货币学派的代表人物弗里德曼提出的一价定律。当市场无交易成本、无信息不对称、资产可自由流动、且无风险时，相同资产在不同市场的价格应当一致。

图片来源：《CFP国际金融理财师认证课程》截图

简单来说，一价定律成立的前提条件基本不存在，即：同一资产在不同市场的价格存在差异性，这就是套利存在的基础。

02.主要形式

依据资产、地点、政策、工具等的不同进行划分，套利的主要形式包括空间套利、时间套利、工具套利、风险套利和税收套利等。

空间套利又称地理套利，指对于某种资产，在一个市场上低价买进，而在另一市场上高价卖出，赚取市场间差价的交易行为。

例如，香港黄金的价格比内地相对要低一些，因此有些个人或者机构就去香港购入黄金，带到内地转卖获利。

时间套利，指同时买卖在不同时点交割的同种资产，包括现在对未来的套利和未来对未来的套利。常见于期货市场和‌电力市场，核心逻辑在于利用市场价格在短时间内的供需失衡，低买高卖获取收益。

工具套利，指利用同一标的资产的现货及其衍生工具的价格差异，通过低买高卖来赚取无风险利润的行为。

在套利工具中，多种资产或金融工具组合在一起，会形成一种或多种与原来有着截然不同性质的金融工具。如，在某种股票现货价格和期货价格之间存在套利机会时，可以通过买入这种股票现货，同时卖出这种股票的期货或期权，构成一个工具套利组合。

图片来源：《CFP国际金融理财师认证课程》截图

风险套利，指利用风险定价上的差异，通过买低卖高赚取无风险利润的交易行为。根据高风险高收益原则，一种金融工具的风险越高，所要求的风险补偿就越多。如果某种产品的风险定价存在错误，就可以通过风险套利获得收益。

税收套利，指利用不同投资主体、不同证券、不同收入来源的税收待遇差异而进行的套利交易。实际操作当中，主要包括跨境税收套利和税率差异套利两种。

03.风险与意义

套利以低风险、收益稳定的特点被广泛应用于金融市场交易当中。如，原油期货、可转换债券、股息、兼并等。但是，无风险套利的机会非常稀少，而且一旦出现就会很快消失，普通投资者很难把握。

此外，套利并非完全零风险。比如，税收套利需要严格遵守相关税法和规定，过度依赖税收套利可能带来法律风险和道德风险。一旦疏忽大意，就可能造成避税、逃税嫌疑，惹来税务机关的调查和追责。

总之，套利是提高市场有效性的一个主要因素，既让投资者赚取了收益，也在客观上发挥了调节资本流动的作用。然而，实际的套利操作非常复杂，精准把握市场、精确计算和快速行动等，十分考验投资者或投资机构的实力。普通投资者一定要综合考量，审慎操作。

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