社融罕见负增牛市要来了吗？

周末最重磅的消息就是4月份社融负增长了，这是2005年10月以来的首次。这种数据表现无疑对市场是利空的，尤其是这个社融不仅仅是总量差，结构上也是360度无死角差，想找个亮点出来都难。

但是，神奇的事情发生了，很多小伙伴居然把这说成了未来牛市的起点，理由就是上一次出现这种情况后，中国股市就进入了大牛市，上证指数一口气涨了6倍。

不得不说，这种解读如果没有恶意的引导，它真的可能是市场进入牛市的信号之一。市场气氛十分乐观，把明显利空的信息硬是往好的方向解读就是牛市的特征。

然而，现在的市场气氛乐观吗?我想这个不用大树说了，所以，这种解读是否可以理解为带有某种恶意或是刻意呢?

2005年10月，社融负增长后面确实是出现了大牛市，但算上现在这一次，一共这种现象才发生了两次，过去一次出现了大牛市有什么规律性意义?况且，后面的大牛市和社融负增长有什么因果关系吗?这个也是说不通的，因为社融在2005年10月负增长后，货币政策并未因此而放松，相反后面是持续加息的过程，这个过程持续到2007年才结束。

事实上，2005年-2007年的大牛市是众多因素共同作用的结果，2005年是我国金融改革的大年，一些改革现在依然对我们影响巨大。这个改革包括股权分置改革，人民币汇率改革，商业银行股改上市，不良资产剥离重组，财政向银行注资。。。等等等一大堆。而现在呢?

社融负增无论你怎么解释，它就是一个大利空，它就是代表着社会各个层面的需求不足，即便是里面有挤水分的成分，也是说明过去的需求被高估了。而这种需求不足反应在社融上，负增长还意味着信用货币从创造变成了收缩，这种收缩如果没有有效的宽松货币政策对冲，就会导致总需求进一步萎缩，而总需求的进一步萎缩又会再次反映到金融上导致进一步的萎缩，这就是一个负反馈发生的信号。在这样的一个负反馈发生的过程中是不太可能有牛市的。

货币政策能不能有有效的放松。

所以，未来有没有牛市很关键的变量就是

很遗憾，在社融数据公布前，央行发布了一季度的货币政策报告，在这份报告中央行对货币政策的表述是稳健，对汇率的表述是坚决纠偏，对银行负债成本的表述是维稳，对房地产的表述是统筹研究。。。

这些表态很明显，目前央行并没有大规模宽松货币意愿，目前央行的货币政策还是锚定在汇率问题上。

在这样的货币政策选择下，是不是市场就完全没机会了呢？

也不是，虽然国内的政策有些头铁，但就是因为头铁，才会输入外部的货币影响，才会扭曲交易行为。如果美国的利率周期开启向下的过程，我们会被动输入宽松，市场整体会向上;如果美国利率下行周期没有顺利开启，我们受制于汇率和国内经济压力，就会收紧跨境资本管制，这会扭曲交易行为，导致国内美元计价资产的稀缺。

国内目前还能不受限制购买的美元计价资产还有黄金和港股，所以且行且珍惜吧。

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